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Na última terça-feira (1), a B3 anunciou o lançamento de três produtos, a partir de 27 novembro, que possibilitarão aos investidores negociar os chamados grandes lotes, ou blocos, de ações de forma apartada ao livro central de ofertas.

A possibilidade de negociação de grandes lotes de ações em ambiente paralelo foi uma das novidades regulatórias anunciadas pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) no ano passado.

Na segunda-feira, a autarquia divulgou a primeira lista oficial, a ser atualizada quadrimestralmente, com 946 ativos que se enquadram, inicialmente, no modelo.

Conforme a CVM, a definição de grande lote varia de acordo com o ativo e seu volume diário de negócios. Para PetrobraseVale, por exemplo, as ações com maior liquidez da bolsa, grandes lotes são, nesse primeiro momento, operações de no mínimo 8,5 milhões de reais em ações.

A negociação de lotes relevantes de ações ocorre, normalmente, por investidores de maior porte, como gestoras de ativos. Atualmente, esses movimentos podem ser realizados por meio de um leilão durante o pregão, aberto ao mercado, ou pelas chamadas ofertas diretas — operação entre um comprador e um vendedor específico com base nos preços do livro central.

“Essas formas de negociação que o mercado utilizava não eram as mais eficientes”, disse Marcos Skistymas, diretor de produtos listados da B3, a jornalistas. Para ele, alguns dos benefícios dos novos produtos da empresa são a confidencialidade dos termos da operação com grandes lotes até que ela seja de fato concretizada e a eficiência na formação de preço.

Os produtos

Em ofício circular publicado nesta terça-feira, a B3 anunciou o lançamento de três produtos. Um deles é o “Midpoint Order Book”, que permitirá a negociação de grandes lotes de ações no preço médio entre a melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda do livro central.

Skistymas disse que a ideia é que cada produto anunciado resolva uma dificuldade enfrentada atualmente pelos clientes da B3, e que o “Midpoint Order Book” deve funcionar para ativos de maior liquidez, que já têm uma formação de preço eficiente.

Outro produto é o “Book of Block Trade (BBT)”, que funcionará como um livro de ofertas paralelo, exclusivo para grandes lotes, que não ficará visível a todo o mercado. Também será possível, segundo a B3, negociar com ágio ou deságio em relação ao livro central, embora os chamados túneis — limites que controlam os preços — continuem.

Para Skistymas, o produto “se adequa àquela dinâmica onde é necessário uma maior flexibilidade de preço”.

O terceiro produto é o “Request for Quote”, com o qual o investidor poderá solicitar aos agentes de mercado cotações de preço para um negócio. A ideia, de acordo com o diretor, é que o produto funcione em transações com restrição de tempo e que envolvem ativos de menor liquidez.

“O sistema da B3 vai olhar todas as respostas que a minha requisição recebeu e, baseado nessas respostas, eu vou fazer o ‘matching’ com a requisição”, disse Skistymas, acrescentando que o negócio sairá no melhor preço oferecido. Como no BBT, o produto também oferece possibilidade de ágio e deságio ante o livro central, mas respeitando os túneis.

Concorrência

Atualmente, só a B3 tem autorização da CVM para oferta de produtos que permitam a negociação paralela de grandes lotes.

Outras empresas, como Itaú BBA e BTG Pactual, anunciaram desde 2022 sistemas próprios para negociação de grandes lotes, porém, segundo a CVM, essas ferramentas são apenas serviços de busca de contrapartes, não necessitando do aval regulatório expedido à B3 neste mês.

“A gente sabe que existem empresas que estão se movimentando, a regulação abriu a possibilidade de trazer novas plataformas para negociação de blocos”, disse Skistymas. “Nós estamos nos posicionando de forma a entregar valor para os clientes”, acrescentou.

Em estimativas feitas durante a elaboração da regra para grandes lotes, a CVM chegou a projetar que cerca 10% do volume da bolsa estaria apto à negociação no modelo, enquanto a B3 citou aproximadamente 20% de volume elegível.

Skistymas disse não ter como quantificar esse patamar hoje, uma vez que parte dos grandes lotes é, atualmente, fracionada pelos investidores em pequenos negócios, de modo a não revelar suas intenções ou impactar menos o preço, por exemplo.

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